報告摘要

　　面板周期現狀：當前面板價格復蘇已現，預計未來將進一步復蘇。復盤歷史面板價格周期，面板價格主要受產能、稼動率、需求、庫存等多因素影響，面板周期性產生的主要原因為資本開支及庫存周期。本輪由于韓系廠商退出，且短期內無大規模LCD產線投產，而庫存端目前國內面板廠商稼動率隨比三季度有所回升但仍處于低點，面板廠庫存目前也處于正常水位線，不論產能、稼動率、庫存都已出現好轉，我們認為當前面板行業價格已出現反轉，國內面板廠商盈利能力有望持續回升，隨著2023年經濟復蘇的帶動下，面板行業需求有望持續復蘇。同時由于韓系廠商逐步退出市場，國內面板廠商競爭實力有望進一步提升，國內龍頭廠商將具備穿越面板周期的成長性。

　　供給端：韓系廠商持續退出面板產能，國內廠商主導。短期來看，LCD面板廠商整體維持低稼動率，庫存水位健康，已具備新一輪漲價周期開啟條件；中長期來看，由于不具備成本優勢，韓系廠商產能加速退出，全球面板產能將進一步向中國大陸轉移，目前大陸面板產能占比已超50%，國內面板廠商的話語權和定價權將進一步增強，國內面板廠商京東方A和TCL科技議價能力將進一步增長，后續面板周期性可能會減弱。

　　需求端：需求見底，經濟復蘇+面板尺寸增長推動面板需求穩定上升。面板雖然總體產值隨周期波動，但是總體而言產值接近千億美金市場，并且下游以電視為主，2022年TV需求整體平淡，預計2023年隨著經濟復蘇，將帶來新一輪換機周期，帶動電視面板需求復蘇，并且由于當前面板庫存見底，需求將快速傳導至面板廠；中長期來看，2020年全球電視平均尺寸增長2英寸，2021年全球電視平均尺寸增長1.9英寸，面板大尺寸化仍是未來重要趨勢，是推動面板需求增長的重要動力，電視平均尺寸的增長也可以進一步消化高世代面板產能，為面板帶來穩定的增量。

　　投資建議：我們認為當前面板行業價格已出現反轉，國內面板廠商盈利能力有望持續回升，隨著2023年經濟復蘇的帶動下，面板行業需求有望持續復蘇。同時由于韓系廠商逐步退出市場，國內面板廠商競爭實力有望進一步提升，國內龍頭廠商將具備穿越面板周期的成長性。建議關注國內龍頭面板廠商及材料廠商：京東方A、TCL科技、三利譜。