事件：2023年3月22日，中國電信發布2022年年報，2022年實現營業總收入收4750億元，同比增長9.5%，其中服務收入為4349億元，同比增長8.0%，剔除2021年出售附屬公司的收入影響后，同比增幅達到8.1%，連續十年保持增長；實現歸母凈利潤276億元，同比增長6.3%；EBITDA為1303.59億元，同比增長5.2%。

　　點評：

　　一、資本開支有所增長，全年分紅持續提升

　　中國電信資本開支維持穩定增長態勢，持續加碼新興領域投資，資本開支結構得到進一步優化。中國電信堅持穩健精準投資策略，持續加碼新興領域投資，2022全年資本開支為人民幣925億元，同比增長6.7%，重點投向5G、產業數字化等新興領域，其中5G投資310億元，占總資本開支比例達到33.5%；產業數字化投資達到271億元，占總資本開支比例達到29.3%。2023年，中國電信預計資本開支水平將達到990億元，同比增長7%，其中產業數字化投資占比將達到38.4%，投資總額超過380億元，同比增長超過40%；2023年產業數字化投資中，算力（云資源）計劃投資195億元，IDC計劃投資95億元。中國電信資本開支結構得到進一步優化，云網融合能力有望持續提升。

　　中國電信全年分紅持續提升。2022年董事會建議派發每股末期股息0.076元（含稅，以下提及均為含稅），連同已派發的中期股息每股0.12元，全年每股股息達到0.196元，同比提升15.3%，每股股息持續提升。

　　二、創新業務：產業數字化收入占比進一步提高，天翼云收入實現再翻番

　　產業數字化業務規模、增速雙增長，占服務收入比進一步提高。根據中國電信財報，2022年中國電信產業數字化收入達到1178億元，同比增長19.7%。此外，產業數字化對服務收入的貢獻力度進一步加強，2022全年產業互聯網收入占服務收入比達到27.1%，較2021年提高2.7個百分點，2025年目標占比將達到35%。

　　天翼云收入實現再翻番，“四融”業務成為產數業務發展新動力。根據中國電信財報，2022年中國電信新興業務提速發展，“四融”業務中，以天翼云為代表的“融云”增長趨勢最為顯著：

　　“融云”：天翼云2022年實現收入579.03億元，同比增長108%，2023年目標收入達到千億。天翼云4.0進入全面商用階段，市場份額持續攀升，截至2022年年報，天翼云已成為全球最大的運營商云和國內最大的混合云，挺進中國公有云IaaS及公有云IaaS+PaaS市場三強，保持專屬云市場份額第一。截至2022年第三季度，天翼云的IaaS份額達到11.6%，IaaS+PaaS份額達到10%。

　　融AI”：2022年AI收入同比增長達到51.8%。中國電信建成業內首個十億參數量級城市治理領域的大模型，核心算法能力覆蓋圖像、語音、語義等領域，截至2022年年報，中國電信上線AI算法超過5000種。

　　“融安全”：2022年網絡安全服務收入達人民幣46.9億元，同比增長23.5%；在安全方向，中國電信持續強化產品服務能力，打造覆蓋全網的“云堤”平臺，截至2022年年報，中國電信“云堤”平臺服務超過8500家政企客戶；提供安全管家服務，截至2022年財報，注冊用戶達1331萬戶；提供一體化安全基礎設施平臺“天翼安全大腦”，截至2022年年報，安全專線達11.4萬條。

　　“融平臺”：2022年中國電信自研數字平臺帶動項目收入超過60億元。中國電信依托5G、云、物聯網、視聯網等自有核心能力，加快打造5G定制網客戶自服務運營平臺，推進自研數字平臺能力建設，截至2022年年報，中國電信5G2B商用項目累計發展近15000個，其中2022年新增項目超過8000個。中國電信各類新興業務蓬勃發展。2022年，中國電信視聯網收入32.9元，同比增長57.1%；物聯網實現“物超人”，收入達到40.1億元，同比增長40.2%；IDC規模達到51.3萬架，中國電信預計2023年IDC規模將達到56萬架。

　　三、傳統業務：5G滲透率持續提高，拉動移動業務ARPU提升

　　中國電信持續推進共享共建，5G基站數量穩步提升。中國電信與中國聯通持續推進4G/5G共建共享，截至2022年年報，雙方累計共建共享5G基站超過100萬站，共享4G基站超過110萬站，共建共享成效顯著，雙方累計節省網絡建設投資超過人民幣2700億元，年化運營成本節省超過人民幣300億元。

　　中國電信用戶基礎強大，5G高價值用戶數持續提升。截至2023年2月份，中國電信移動用戶數量達到3.96億戶，其中5G套餐用戶達到2.78億戶，整體來看，中國電信基礎業務用戶數量穩步增長，5G高價值用戶數量持續增長。

　　中國電信移動ARPU、寬帶綜合ARPU均實現正向增長。根據中國電信年報，2022全年5G套餐用戶滲透率達到68.5%，用戶結構進一步改善，伴隨高價值用戶滲透率的提升，中國電信綜合用戶價值進一步躍升，2022年移動ARPU達到45.2元，增長0.4%；中國電信千兆寬帶滲透率達到16.8%，全屋WiFi、天翼看家用戶分別增長45.8%、52.7%，智慧家庭業務價值貢獻持續提升，寬帶綜合ARPU達到人民幣46.3元，增長0.9%。整體來看，中國電信創新業務已經與傳統業務互相滲透，形成良性正向循環，收入結構不斷優化，ARPU有望持續維持提升態勢。