主要觀點：

　　本周行情回顧 ： 板塊下跌

　　本周醫藥生物指數下跌 1.99%， 跑輸滬深 300 指數 1.78 個百分點，跑贏上證綜指 2.62 個百分點， 行業漲跌幅排名第 24。 3 月 17 日（本周五） ， 醫藥生物行業 PE（TTM， 剔除負值） 為 25X， 位于 2012年以來“均值-1X 標準差” 和“均值-2X 標準差” 之間， 相比 3 月 11日 PE 下跌 0.6 個單位， 比 2012 年以來均值（35X） 低 9 個單位。

　　本周， 13 個醫藥 III 級子行業中， 4 個子行業上漲， 9 個子行業下跌。

　　其中， 醫藥流通為漲幅最大的子行業， 上漲 2.92%， 醫療研發外包為跌幅最大的子行業， 下跌 6.96%。 3 月 17 日（本周五） 估值最高的子行業為醫院， PE(TTM） 為 81X。

　　中藥和流通板塊領漲， 中藥中長期主線機會更加明晰

　　醫藥生物下跌 1.99%,跑輸滬深 3001.78 個百分點， 跑贏上證綜指 2.62 個百分點， 在申萬 31 個一級行業漲幅排名 top24， 基本是跑贏-跑輸-跑贏-跑輸的博弈階段， 中藥作為主線的行情更加清晰， 控股股東是國資背景的中藥公司市場更加青睞。疫苗上周領漲本周跌幅較大， 而本周流通、 血制品和中藥等領漲， 醫療設備、 原料液等繼續領跌， 中藥的主線在今年已經比較顯著， 繼續建議拿住拿穩。 漲幅 top10的公司， 中藥占七席， 業績驅動（佐力藥業） +中藥板塊業務重估（九芝堂、 桂林三金、 康恩貝、 健民集團等） ， 中藥板塊的板塊性機會已經沒有分歧， 分歧的是估值的容忍度。 下跌的 top10 則是拱東醫療、亨迪藥業、 特一藥業、 諾唯贊、 長春高新等， 國際市場訂單不確定性+感冒發燒藥持續性， 也有 PE 大幅減持帶來的擔憂等， 導致個別股票大跌。 港股方面， HSCIH 周漲幅 1.88%， 略微反彈， 港股生物醫藥行情擾動較大， 建議關注β 行情， α 行情收益其實比較難把握， 并且還要結合公司管線和管理層等多方面因素才可以看得更遠。

　　我們繼續建議關注流感主題會帶來一些機會， 檢測（英諾特、 萬孚生物等） +藥品（流感藥南新制藥等） 會有部分的機會， 預計一季度相關公司會業績超預期； 而中藥需要抓住核心標的， 我們年度推薦的康緣藥業、 廣譽遠、 新天藥業、 太極集團等， 包括我們近期納入推薦的天士力， 以及流感相關的我們預計一季度業績還不錯特一藥業、貴州三力等， 均可以持續關注。

　　不少前期大跌的公司， 處于底部（籌碼結構好） 將是很不錯的機會， 或者疫情影響原來業務大跌、 或者因為賺了疫情的錢市場擔心持續性大跌， 這類標的， 如果內生在 2023 年得到印證， 將會是不錯的反轉機會。 特別要留意， 前期跌幅較大， 有業務是實實在在貢獻業績的公司在 2023 年后疫情時代恢復帶來的投資機會。 我們 3 月份金股是潤達醫療， 我們看好醫療秩序復蘇帶來的診療復蘇， 潤達作為體外診斷的醫院合作伙伴， 將會在前兩個季度得到較為顯著的復蘇驗證，疊加作為國企的潤達醫療也有檢驗科智慧檢驗報告解讀系統， 市場關注度明顯提高。

　　2023 年全年的主線維持三個“中藥+創新藥械+醫療診療復蘇” ，再疊加個股自下而上的機會。

　　我們團隊 2022 年 12 月 14 日發布 2023 年華安醫藥團隊的醫藥投資策略： 《內生、 硬醫療與新增長》 ， 對主線和結構性機會做了剖析。

　　我們策略板塊提出的主要機會有：

　�。�1） 核心主線機會：

　　中藥（中長期邏輯不變） ： 2022 年 1 月份提出中藥不是短期機會（3-5 年機會） ， 抓住好公司（好品種+穩定團隊） ， 以嶺藥業、康緣藥業、 華潤三九、 太極集團、 貴州三力、 特一藥業、 桂林三金、羚銳制藥、 同仁堂、 廣譽遠、 新天藥業等； 留意國企改革、 小兒藥等主題催化。 年度關注康緣藥業、 廣譽遠、 新天藥業、 太極集團。

　　醫療基建（醫療設備+康復類+藥房信息化+IVD+科研儀器） ： 貼息政策持續關注， 落地概率大， 彈性+穩健結合， 相關標的包括邁瑞醫療、 開立醫療、 理邦儀器、 澳華內鏡、 海泰新光、 健麾信息、 艾隆科技、 華大智造、 亞輝龍、 安圖生物、 新產業等。 年度機會關注邁瑞醫療、 開立醫療、 理邦儀器、 健麾信息。

　　硬醫療（進口替代有空間的醫療設備和耗材+創新藥及產業鏈的創新落地） ： 具備創新性和研發實力的產品， 硬鏡、 軟鏡、 超聲、 新藥研發、 醫療機器人、 神經介入、 電生理、 科研儀器、 測序儀器、 雙抗、 ADC 等； 如果是創新藥板塊， 選擇平臺型技術的公司和有商業化產品的細分龍頭。 年度機會例如特寶生物（肝炎） +艾迪藥業（艾滋�。� 。

　　醫療復蘇： 醫院端+醫療服務+藥店+消費醫療+手術場景的耗材，固生堂、 海吉亞、 三星醫療、 朝聚眼科等。 年度關注固生堂、 海吉亞、三星醫療、 醫思健康、 朝聚眼科。 手術耗材包括骨科、 神外、 普外手術、 心內等， 惠泰醫療等。 我們團隊也發了藥店的深度以及龍頭藥店公司的深度（大參林、 老百姓、 益豐藥房、 一心堂、 健之佳） ， 持續對行業進行追蹤。

　�。�2） 結構行情：

　　小細分行業帶來的結構性機會： 肝炎、 艾滋病、 測序儀器、 醫療機器人等細分大家關注度不高但是有催化。

　　內生（具備商業化產品的公司+中藥新增產品渠道放量） ： 特寶生物、 艾迪藥業、 榮昌生物、 科濟藥業、 康緣藥業、 健民集團等。

　　華安創新藥周觀點： 美國上半年加息放緩， 創新藥行情漸趨樂觀周度復盤： 3 月第三周， 創新藥板塊以 biotech 為首有所回升， 整體漲跌各半。 其中以“雙抗板塊” 漲幅居前： 百利天恒本周升 17.09%，港股康方生物、 康寧杰瑞本周升 15.87%、 15.77%。 自上周五的兩次銀行倒閉的消息引發市場對生物醫藥公司的擔憂加劇， 實則生物醫藥公司在相關銀行中存款僅占不足 2%， 且隨后的周日美國財政部、 美聯儲及聯邦存款保險公司發表聯合聲明， 表示納稅人將不會承擔銀行相關損失； 根據 CME FedWatch 的預測， 央行在 3 月 22 日加息的可能性， 由周五的 40％ 以上下降至零， 利率保持不變的概率從零飆升至近 46%。 由此引發 3 月 13 日美股生物技術公司普遍大漲， 生物技術板塊收盤整體漲 1.88%， 盤中一度漲近 3%。 Lpocine(LPCN)升23.93% 、 基 因 細 胞 治 療 公 司 Bluebird Bio(BLUE) 、 FateTherapeutics(FATE)、 Sana Biotechnology(SANA)等均漲超 10%。隨著上半年美國鷹勢趨弱， 關注國內優質生物醫藥企業， 平臺化研發及產品力公司。

　　后續關注：

　　1） 具備產品力/BIC 公司： 康寧杰瑞（046 等聯合療法、 003） 、 康方生物（104、 105） 、 亞盛醫藥（耐立克） ；

　　2） 具備獨家產品/FIC 公司： 特寶生物（乙肝） 、 艾迪藥業（HIV 復方單片） 、 上海誼眾（紫杉醇膠束） 、 綠葉制藥（微球制劑） 、 凱因科技（丙肝） 、 海創藥業（PROTAC） 、 亞虹醫藥（創新藥械結合） 、和黃醫藥（cMet、 自免） 、 澤璟制藥（杰克替尼） ；

　　3） 仿創結合或老藥企新增長： 石藥集團（mRNA、 ADC） 、 億帆醫藥（F627+子公司億一雙抗平臺） 、 奧賽康（EGFR NDA、 CLDN18.2等） 、 信立泰（國產首個特立帕肽） 、 海思科（PROTAC） 、 翰宇藥業（利拉魯肽） ；

　　4） 小盤具備一定爆發力： 德琪醫藥（出海潛力） 、 加科思（KRAS） 、永泰生物（Eal） 、 華領醫藥（降糖） 、 和鉑醫藥（人源抗體平臺） ；

　　5） 長期關注出海型/平臺型制藥企業： 百濟神州、 科濟藥業、 榮昌生物、 科倫藥業、 諾誠健華、 和黃醫藥、 恒瑞醫藥。

　　本周個股表現： A 股近三成個股上漲

　　本周 464 支 A 股醫藥生物個股中， 有 129 支上漲， 占比 28%。

　　本周漲幅前十的醫藥股為： 百利天恒（+23.15） 、 國藥一致（+18.39）、桂林三金（15.37） 、 佐力藥業（+14.67） 、 九芝堂（+13.62） 、 方盛制藥(+13.59)、 康恩貝(+12.90)、 江中藥業(+12.89)、 健之佳(+11.24)、 健民集團(+10.90)。 本周跌幅前十的醫藥股為： 拱東醫療(-20.85)、 亨迪藥業（-18.36） 、 特一藥業（-15.98） 、 諾唯贊（-14.20）、長春高新（-13.26） 、 諾禾致源（-13.08） 、 *ST 輔仁（-12.86） 、奕瑞科技（-12.07） 、 澳華內鏡（-12.05） 、 萬泰生物（-11.83） 。本周港股 88 支個股中， 57 支上漲， 占比 65%。

　　本周新發報告

　　公司點評陽光諾和： 《業績符合預期， 充足訂單保障穩健增長》 ；公司點評健民集團： 《業績符合預期， 產品和研發穩步推進， 健民大鵬利潤貢獻顯著》 。