投資要點

　　市場概括：激光雷達3D感知性能優越，應用市場廣闊。激光雷達是利用激光實現3D感知的現代光學遙感技術，具備主動探測、高分辨率和強抗干擾的特性，通過線掃描和點陣掃描的方式可以實現三維感知，配合全球定位系統及慣性導航系統更能實現高精度定位，因而被廣泛應用在工業測量、環境測繪及智能駕駛當中。

　　產業階段：高階智能駕駛呼之欲出，激光雷達藍海開啟。智能駕駛多傳感器融合成趨勢，L3+階段激光雷達能增強駕駛系統的可靠性、冗余性，并且借助差異化競爭優勢，有望成為除特斯拉外的造車新勢力實現彎道超車的有效手段。2021年，車企已普遍規劃從L2向L3級別智能駕駛進階路徑，2022年多個激光雷達廠商已經規模量產并迎來裝車小高潮。我們根據激光雷達出貨量數據，測算2025年全球車載激光雷達市場規模將達到約70.3億美元，到2027年更是有望達到129.7億美元。

　　產業趨勢：技術驅動階段，降本和量產是最終目的。當前激光雷達技術尚未收斂，路線百花齊放。我們認為“車規”是短期要義，是激光雷達從0到1階段的前提，在2025年之前成熟度高的905nm波長、ToF測距方式的轉鏡/MEMS方案是技術主流；降本是中長期考量，是激光雷達從1到N階段的關鍵，2025年將會是L3級別智能駕駛汽車大規模量產應用的時間節點，激光雷達價格有望降至500美元左右，屆時1550nm波長、FMCW測距方式的固態激光雷達方案將成為最終發展趨勢。

　　產業格局：產業鏈日益成熟，國內廠商初露鋒芒。激光雷達上游環節較多，收發部件國內已有布局，國產化替代可期；信息處理單元由海外壟斷，國產差距較大；光學部件技術成熟疊加成本優勢，率先迎來發展機遇。中游整機廠競爭激烈，參與方可分為兩大類：一類是從機械式向半固態式方案過渡的廠商，以Velodyne、禾賽科技、速騰聚創為典型代表；另一類是直接鎖定半固態或純固態的廠商，半固態的有Valeo、Innoviz、Innovusion、Luminar、華為、鐳神智能、大疆Livox，全固態的有Ouster、ibeo、大陸、Quanergy。海外企業先行，已有8家知名激光雷達公司分別通過SPAC合并上市，國內廠商快速崛起，在車載激光雷達市場占據一定份額。目前激光雷達主機廠與OEM和Tier1高度捆綁，產業鏈生態成為競爭關鍵。

　　投資建議：激光雷達作為L3級別智能駕駛的關鍵傳感器，是汽車智能化彈性較大的賽道，根據當前車廠車型規劃和激光雷達廠商進展情況，我們認為激光雷達行業具備了量產基礎并有望在2022-2023年迎來向上拐點，行業現階段的關注在于禾賽科技、速騰聚創、大疆Livox、華為、Innovusion等半固態廠商的訂單定點及實際交付情況。投資方面，產業快速成長期，上游確定性高，建議關注：1、已經涉足激光發射器、光電探測器領域并有所突破的公司，相關標的有炬光科技、長光華芯；2、光學部件方面，國內供應鏈價值量占比不低且技術水平成熟，有望借激光雷達之東風率先收益，相關標的有騰景科技、永新光學、水晶光電、福晶科技。