核心觀點

　　海外：運動景氣度持續，奢侈品如期恢復。近期多個海外服飾品牌發布最新財季業績及全年展望，在海外通脹疊加中國市場疫情背景下，我們發現專業運動品牌、奢侈品牌仍有突出表現，反映通脹對中高收入人群購買力影響有限，其中專業跑鞋、瑜伽等功能系列表現較為突出，運動服飾功能導向趨勢得到驗證，有助于精耕跑鞋、籃球鞋等專業領域的國產品牌李寧、特步等業績進一步兌現。另一方面，部分品牌此前受到供應鏈拖累利潤端有所承壓，此輪供應鏈短缺有利于品牌訂單向按期交付實力突出、供應鏈穩定的制造龍頭集中。分品牌，1）通脹、疫情下lululemonQ2仍實現29%同比增長（中國市場同增30%），且近期折扣仍實現小幅上升；2）Asics上半年銷售額同增7.4%，其中功能性跑鞋同增13.5%有效帶動整體增長。

　　天貓數據追蹤：8月各版塊表現分化，戶外增長亮眼。1）運動品牌：安踏集團旗下迪桑特銷售額同增37%，且均價達1016元（+20%），品牌勢能向上趨勢顯著；其次特步主品牌銷售額/銷量分別同增21.5%/19%，量增貢獻主要動力；李寧在均價同增7.5%的良好表現下銷售額微增。2）品牌服飾：比音勒芬以17.5%的增速保持領先，其次太平鳥旗下童裝微增、其他品牌均有不同程度下滑。3）戶外/出行：暑期出行季下新秀麗銷售額/均價分別同增20.6%/14.2%，而戶外品牌牧高笛銷售額/銷量分別同比高增126.5%/80.6%，延續此前高速增長。

　　投資建議

　　品牌服飾端建議關注品牌勢能領先、疫后預計率先復蘇、當前估值處于歷史低位的李寧，流水強勁恢復、疫情期間表現領先同業的比音勒芬；紡織制造端建議關注客戶優勢顯著、后續產能擴張計劃明確的華利集團，以及無縫客戶顯著優化、業績超預期表現的健盛集團。另外，在疫后消費、出行復蘇大背景下，建議關注免稅龍頭中國中免，業績逐季提升、顯著受益于海外出行恢復的新秀麗。

　　數據及公告跟蹤

　　行情回顧：上周（2022年9月5日——2022年9月9日）上證綜指、深證成指、滬深300分別漲2.37%、漲1.50%、漲1.74%，紡織服裝板塊漲0.71%，其中紡織板塊跌0.55%，服裝板塊漲1.57%。

　　原材料價格：328級棉現貨15769元/噸（-0.18%，周漲跌幅）；美棉CotlookA122.4美分/磅（0.66%）；內外棉價差-4946元/噸（-4.10%）。

　　行業新聞：1）Tod’s集團2022上半財年扭虧為盈，銷售額同比增長17.4%超預期；2）Ferragamo上半年銷售額同比增長20.3%超預期，但中國市場有所放緩；3）李寧將開設香港旗艦店，年租金約2400萬港元；4）Lululemon公布2022財年二季度報告：中國銷售額增幅30%。