1.推薦組合:三一重工、晶盛機電、先導智能、邁為股份、恒立液壓、杰瑞股份、奧特維、華測檢測、柏楚電子、金博股份、杭可科技、奧普特、高測股份、芯源微、利元亨、聯贏激光、瀚川智能、新銳股份。
2.投資要點:
光伏設備:2022H1業績高增,技術迭代利好核心設備商
我們選取晶盛機電、高測股份、連城數控、邁為股份、捷佳偉創、帝爾激光、奧特維、金辰股份、金博股份10家公司作為標的,2022H1總計實現營業收入153.4億元,同比+49%,歸母凈利潤為34.5億元,同比+62%,規模效應下利潤增速高于收入增速;綜合毛利率為36.3%,同比+1pct,凈利率為22.5%,同比+1pct。
我們認為光伏行業技術革命進行時,HJT降本增效加速推進,利好各環節核心設備商:2022年9月初華晟與電建華東院簽署組件合作框架協議,即2022年至2025年電建華東院將從華晟采購10GW異質結光伏組件,表明HJT獲國內業主認可,有望加速提高滲透率;此外邁為股份聯合SunDrive采用最新一代雙面微晶設備,同時結合PVD新型TCO工藝、優化的電鍍工藝,其M6電池轉換效率提高至26.41%。投資建議:硅片環節推薦晶盛機電、高測股份;電池片設備推薦邁為股份;組件設備推薦奧特維;熱場環節推薦金博股份。
通用自動化:疫情影響下H1板塊承壓,靜待下半年行業景氣回升
工業自動化:2022H1工業自動化行業收入206億元,同比+13%;歸母凈利潤25億元,同比+17%。子板塊分化嚴重:①核心部件:如綠的諧波等,受行業整體景氣影響較大,利潤增速出現較大下滑;②工業機器人:例如埃斯頓等,雖然行業景氣較低,但通過積極布局需求旺盛的新能源賽道,利潤增速位于板塊前列。機床:2022H1機床行業營收83億元,同比+6%,其中6家民營企業合計實現歸母凈利潤8億元,同比+28%,利潤端增速高于收入端,主要系行業毛利率維持高位,但行業低谷期企業通過收縮期間費用使得盈利能力提升。刀具:2022H1刀具行業收入29億元,同比+22%,收入增速在自動化板塊內處于前列,主要系疫情下國產替代加速,國產刀具企業贏量價齊升。利潤端低于行業收入增速,主要系盈利能力略有下滑。一方面,受疫情和原材料漲價影響,行業毛利率有所下滑;另一方面,行業期間費用率也有提升,主要受研發費用率提升影響。短期內受高溫天氣、疫情散發等因素影響,制造業景氣度短期內依然承壓。但自動化是大勢所趨,靜待下半年行業景氣回升。工業自動化推薦怡合達、綠的諧波、埃斯頓、國茂股份;刀具推薦歐科億、華銳精密、新銳股份;機床行業推薦科德數控、創世紀、國盛智科,建議關注海天精工。
半導體設備:中報兌現業績高增長,中芯國際擴產利好半導體設備板塊
2022H1十家上市半導體設備公司合計實現營收138.73億元,同比+41.60%,實現歸母凈利潤24.07億元,同比+44.91%,實現扣非后歸母凈利潤21.49億元,同比+141.1%;其中八家半導體設備公司合計實現營收126.0億元,同比+59.58%,實現歸母凈利潤23.5億元,同比+90.18%,實現扣非后歸母凈利潤21.17億元,同比+277.28%。由此可見半導體設備板塊收入端延續較快增長,同時規模效應下,半導體設備公司費用率明顯下降,扣非后凈利率水平顯著提升。中芯國際8月26日公告,擬投資75億美元建設12英寸晶圓代工生產線項目,產品主要應用于通訊、汽車電子、消費電子、工業等領域,規劃建設產能為10萬片/月,可提供28納米——180納米不同技術節點的晶圓代工與技術服務,我們此前強調中國大陸晶圓產能自給缺口依舊較大,未來晶圓廠的資本開支具有較高的確定性,中芯國際此次新建晶圓廠進一步驗證了先前觀點,利好設備板塊。重點推薦長川科技、北方華創、拓荊科技、華海清科、芯源微、至純科技、中微公司、華峰測控、盛美上海。
激光行業:疫情壓制業績表現,看好下半年需求拐點出現
2022H1十一家激光企業合計實現營收192億元,同比+12%,增速放緩,主要系受疫情影響下,傳統宏觀加工領域的激光需求短期承壓。然而,在新能源高景氣賽道拉動下,2022H1激光行業收入端仍實現小幅增長。2022H1十一家激光企業歸母凈利潤合計20億元,同比-9%,出現一定下滑,利潤端短期承壓。然而,規模效應驅動盈利水平邊際改善,新能源專用設備企業利潤端大幅提升,2022H1聯贏激光歸母凈利潤同比+190%,銷售凈利率分別為7%,同比+2.5pct,盈利改善邏輯初步兌現。2021Q3以來激光行業相繼受到限電限產、華東、華南疫情影響,市場需求持續低迷。我們看好在疫情管控逐步放開、制造業復蘇背景下,需求有望改善。重點推薦柏楚電子、聯贏激光、大族激光、銳科激光,建議關注海目星、長光華芯、德龍激光。
工程機械:中報業績承壓,看好下半年業績增速回暖
2022上半年17家上市工程機械公司合計實現營收1535億元,同比下滑32%,實現歸母凈利潤96億元,同比下滑59%;板塊毛利率19%,同比下滑3.5pct,凈利率5%,同比下滑5pct。營收端下滑主要系行業同期高基數、更新需求回落、疫情影響下游基建地產開工;利潤率下滑主要系鋼材等原材料價格上漲、規模效應減弱等。其中,龍頭主機廠三一重工、中聯重科、徐工機械國際化進入兌現期,海外營收分別提升33%/40%/157%,有望對沖國內周期波動;核心零部件廠恒立液壓業績表現顯著優于行業,營收同比下滑26%,歸母凈利潤同比下滑25%,業績韌性較強。重點推薦:上游核心零部件【恒立液壓】業績觸底回暖【三一重工】【徐工機械】【中聯重科】。